随着9月的到来，A股上市公司半年报正式收官，20家白酒企业“中期成绩单”也已披露完毕。

Choice数据显示，20家白酒企业中19家实现了营收的同比增长，其中16家企业实现了营收增速双位数或三位数增长，17家企业实现净利润的同比增长。

白酒行业“一超多强”格局仍未改变。上半年，营收超百亿的白酒企业为5家，营收超20亿元企业为9家，20亿元以下企业为6家。其中，贵州茅台以576.17亿元营收独占鳌头，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等白酒企业的业绩也依旧稳健。

近8成行业收入来自前五大企业 贵州茅台独占鳌头

从营收、净利润规模来看，白酒行业“马太效应”明显。

2022年上半年，20家白酒企业的营收总额为1835.24亿元，其中5家头部酒企的营收合计达1447.45亿元，占整个白酒板块营收的78.87％，剩下的15家酒企瓜分余下的2成市场。

1-6月，营收超百亿酒企共5家，分别为贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖。其中，贵州茅台以576.17亿元营收独占鳌头，五粮液以412.22亿元营收位居第二。洋河股份、山西汾酒、泸州老窖分别以189.08亿元、153.34亿元和116.64亿元的营收位列第三、第四和第五。

在营收方面，第四名与第五名之争也愈发激烈。

2021年全年，泸州老窖和山西汾酒分别以206.42亿元、132.7亿元营收位列第四名和第五的位置。今年上半年，山西汾酒成功反超，营收位列第四名。

白酒行业“马太效应”仍旧明显，在贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒等头部企业营收逐步扩大的同时，金徽酒、伊力特、金种子酒等尾部企业半年度收入仍难突破20亿元大关。

营收增速方面，20家A股上市白酒企业中，仅顺鑫农业一家增速为负数，其余19家企业增速均实现正向增长。其中，12家企业营收增速超20％，*ST皇台、岩石股份这两家营收排在末尾的酒企也显示出增长能力，分别以179.6％、118.84％的增速排在前列。

归母净利方面，超百亿元的企业有两家，分别为贵州茅台和五粮液，金额分别为297.94亿元和150.99亿元；10-70亿元的企业共5家，分别为洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和今世缘，金额分别为68.93亿元、55.32亿元、50.13亿元、19.19亿元和16.18亿元。

相较于营收增速下滑情况，归母净利增速下滑的企业较多，为3家。上半年，顺鑫农业归母净利同比下滑91.6％，该公司也成为白酒企业中唯一一家营收、净利双降的企业。而另外两家下滑企业分别为伊力特和水井坊，归母净利同比下滑幅度分别为39.46％、2％。

白酒企业的销售毛利率相差并不算太大。20家白酒企业中17家企业销售毛利率超过60％。具体来看，60％-70％的企业为6家，70％-80％的企业为8家，80％以上的企业为3家。

贵州茅台、洋河股份经营性现金流由正转负

经营性现金流作为三大活动性现金流中最具代表性的指标，反映主营业务现金收支情况的同时，也代表了企业当下的运营能力。

20家A股上市白酒企业经营性现金流分化情况较为严重。1-6月，7家公司经营性现金流较去年同期增长，13家公司同比减少。同比减少企业包括贵州茅台、五粮液、洋河股份等头部企业。

上半年，20家企业中，15家企业的经营性现金流为正，5家为负。在经营性现金流为负数的企业中也出现了贵州茅台、洋河股份的身影。

贵州茅台半年报显示，2021年上半年该公司经营性现金流为217.19亿元，而今年上半年上述金额由正转负，为-0.11亿元。

针对经营性现金流变动的情况，贵州茅台表示，主要原因为公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司客户存款和同业存放款项净增加额减少及存放中央银行和同业款项净增加额增加。

五粮液经营性现金流也由2021年上半年的87.07亿元减少至今年上半年的18.87亿元，同比下降78.33％。

五粮液称，受国内疫情呈多点反复态势影响，其通过降低预收款中现金收取比例、优化订单管理等措施，减少经销商资金压力致销售商品提供劳务收到的现金减少，及上年同期银行承兑汇票到期收现额度较高综合影响，经营性现金流出现下滑。

洋河股份经营性现金流由正转负，一定程度上也与经销商承压有关。今年上半年，洋河股份的经营性现金流为-44.54亿元，同比减少312.77％。

洋河股份在半年报中写道，去年经营性现金流较大主要系预收经销商货款增加。而本期受疫情影响，经营活动流入现金减少的同时，支付的各项税费、支付给职工以及为职工支付的现金等增加，导致了经营活动现金流出增加。

8月6日，洋河股份召开了中秋营销工作动员会。开源证券表示，4、5月份疫情阶段性影响回款节奏，三季度召开的中秋营销工作动员大会，将积极保障洋河股份全年回款的顺利完成。

全年回款的顺利完成，或将有效缓解洋河股份经营性现金流紧张的情况。

本文源自金融界

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