新年伊始，国家频繁释放货币宽松，从MLF中标利率到逆回购利率，从1年期LPR利率到5年期LPR利率，轮流涨了个遍。但市场并不买账，面对央妈释放的利好，有意

跌跌

不休。因此引发一些人的猜疑，社科院在发布的2021年《经济蓝皮书》中提到，中长期来看，中国股票市场具备在“十四五”时期（2021-2025）冲击5000 点的可能性。这个目标能实现吗？

一、从宏观经济增长的角度，中国股市有冲上5000点的可能性吗？

股市是经济的晴雨表。虽然中国经济从2019年开始，已经从5%以上的中速增长通道，换挡进入5%左右的中低速增长通道，但以中国在新基建、新能源、数字经济领域的布局、投资和目前的基础条件，即使面对美国、欧洲等发达国家疫后货币收缩、经济调整回落的冲击，在未来4-5年，中国经济完全具备4-5%的年均增长能力。如果在未来2-3年，我们能够在新能源和数字经济领域取得几项世界领先的技术突破，在新能源、数字经济的国际产业链中，能从中下游往中上游靠拢，我们的经济还具备5-6%的年均增长能力。

2021年我们的GDP规模从2019年的99.08万亿元，增加到114万亿，增长了15%。2021年末沪指收盘为3639.78，比2019年的收盘3050.12点，上涨了13.77%。最近这两年沪指与GDP的增长速度，关联度达到了91.8%

如果我们按GDP年均增长5%计算，到2025年，我们的GDP将比2021年累计增长21.55%，GDP规模将达到138万亿。

以2021年12月31日收盘的沪指3639.78点为基数计算，2025年沪指收盘要站上5000点，需要比2021年收盘涨37.37%。这个幅度比GDP同期的可能增幅高13%，GDP增幅只能满足沪指站上5000点要求的57.7%。

按照GDP增长速度和股市站上5000点的升幅量化计算，股市站上5000点的概率为53%。（91.8%*57.7%）

二、从股市资金供给的角度看，股市站上5000点，有可能吗？

资金是股市涨跌的核心动力。俗话说，资金是水，股价是船。 正所谓“水涨船高、水落船低”。

从资金供应的角度看，从2019年开始，我国社会融资规模存量年增长率已经从之前的两位数下降到一位数、9%左右（2020年重回2位数是疫情的因素）。在宏观经济杠杆率已经达到275%高位的背景下，我们的融资规模增长趋缓是必然的，到2025年，融资规模年增长率大概率维持在7-9%。以中位数8%计算，到2025年，社会融资规模将比2021年累计增长36%。

虽然从历史上看，股市大盘的上涨幅度，历来比融资规模增速低很多。但究其原因，在于20年来，房地产业是宏观经济的风口浪尖，是社会融资投放的重中之重，房地产的虹吸效应，导致股市与消费市场都欠缺资金的推动。

而最近两年，中央已经确立了房住不炒、维持房地产市场基本稳定的宏观政策基调。即使去年下半年以来，房地产风声鹤唳，头部企业风险频发，最近央行、发改委、财政部等多部门仍然坚持对房地产审慎的金融政策。

考虑到年内房地产税扩大试点将正式启动，国税总局今年的1号文件也是针对破除房地产税征收的最后一道屏障，要求在今年内，实现不动产登记涉税业务全国共享。可以肯定，房地产的虹吸效应行将消失，年均8%超25万亿的社会融资增加额，势必有更多的比例流入证券市场。

同时，房地产回归居住属性，失去金融属性，也就失去了投资价值。居民每年投入住房的18万亿元（2021年商品房销售额）资金，必将有一部分流入股市。

另外，国家为鼓励实体企业发展，在2021~2025年的十四五规划中，已将股市规划为企业直接融资的重要渠道。为提高企业直接融资比例，降低企业融资成本，降低企业经营风险，国家已经决定，从今年起，全面实施上市公司注册制。我相信，在增加股票供应的同时，国家也一定会配套政策，增加对股票投资的资金供给。

从以上三个方面流入股市的资金面看，2022-2025年，流入股市的资金增幅，势必会远远大于社会融资存量的增速。资金推动股价上涨，水涨船高。到2025年，A股站上5000点，应该有极大的可能性。

三、从美股未来几年变化趋势对A股的引导作用看，股市站上5000点，有可能吗？

美国是世界经济发展的引擎，美股是全球股市的风向标。加之中美外贸占比较高，中美产业链互相依赖，美元也是中国最主要的储备资产和对外支付货币。同时，国内很多大公司，在美国股市上市，美股股市上涨，带动这些公司的股票上涨，从而带动它在A股上市的股票上涨，或者其相关板块的股票上涨。反之，导致它在A股上市的股票下跌，或者其相关板块的股票下跌。所以美股的涨跌对A股，一直以来都有密切关联。

1月21日美股又跌了，标普500下跌1.9%，月跌幅达到了7.7%；道琼斯指数跌了1.3%，月度跌幅达到了5.7%；而纳斯达克指数更是下跌了2.7%，月跌幅达到了12%。美股最近的下跌，主要是股市提前释放即将到来的美联储加息对股市的影响。那么2022年-2025年，美股会如何应对美元收缩？我们先来看看美联储历史上加息对股市的影响。

援引德意志银行研究部研究成果：1955年以来美联储的13个独立加息周期后发现，从首次加息算起，加息第一年的经济增长通常保持强劲，通胀继续上升，股市继续上涨，信贷紧缩，债券收益率曲线趋平；到了第二年，经济增长开始放缓，股市趋于平稳，信贷开始扩大，债券收益率下降，经济衰退平均在3至3.5年后出现。

德意志银行追溯到1989年的数据，在美联储加息期间，道指整体平均回报率接近55%，标普500指数平均回报率为62.9%，纳指平均回报率为102.7%。同时，美联储降息期间也带来股市强劲收益，道指平均上涨23%，标普涨21%，纳指涨32%。

美元上一次加息，从2013年底开始美联储放出要加息的信号，从2014年开始实行Taper，缩减购债计划，2015年底正式开启加息周期，用了4年的时间缓慢逐步推进。当时美股刚开始做了一年多的回撤震荡，之后就缓慢上升，2018年又开始回撤震荡，也就是说，并没有完成大跌、大崩盘，只是让它上涨的节奏、速度变慢了。从上次效果看，美联储的调控艺术还是有长足的进步的。对应的这次加息，美联储还是用了这套预期管理方法，股市早早就适应了加息预期，市场是也都有所准备，在大家预料中的事顶多算是“灰犀牛”，只有预料之外的危机，才会是吓人的“黑天鹅”，所以纯靠加息就导致美股崩盘的可能性极低。

以上数据表明，生活在远离美国万里的同胞，总以为美元加息会导致美国股灾，是毫无依据的。

从德意志银行提供的历史经验看，美联储加息期间，美国股指会有55%以上的回报。由此传递影响A股，到2025年比2021年产生37.37%的回报，沪市站上5000点，应该是大概率事件。

四、从中科院历史上做出的预测结果准确性来看，股市站上5000点，有可能吗？

2014年底A股还处于一个震荡洗盘的时候，社科院就发布了2015年“经济蓝皮书 ”，预测2015年沪指能够站上5000点。实际上，2015年6月12日周五，沪指冲上5166点。

2016年提出“震荡筑底论”。实际上，2016年沪指2638点阶段性底部确实成立了。

2017年提出“稳中有升论”。实际上，2017年全年沪指从3000点一路震荡上行到3450点左右，最后收官为3303.17点，比上一年的3103.64上升了6.4%。

2019年提出“市场底的论点”。实际上2019年初2440点市场底成立，年底沪指收于3050.12，虽然比2018年跌了7.6%，但比年初的2440年低点，还是回升了25%。

预测2020年中国经济增长2.2%左右。实际2.3%，误差仅0.1个百分点。

从社科院历史上做出的经济预测来看，预测与实际结果误差比较小，应该说社科院的预测还是比较精准的，对于市场未来的走势有较高的参考价值。

最后，我们总结一下：从宏观经济增长的角度，中国股市冲上5000点的概率为53%。从股市资金供给的角度看，股市站上5000点，有极大的可能性。从美股未来几年变化趋势对A股的引导作用看，股市站上5000点，应该是大概率事件。从中科院历史上做出的预测结果准确性来看，股市站上5000点，对于市场未来的走势有较高的参考价值。

到2025年股市站上5000点，最后能否实现，还得您自己来判断！

【作者：国证大数据 徐晓伟】

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