世事无常，导致并购的原因有很多，商学院教授和课本会很复杂地列出一大堆动因，从政治、经济、社会和文化等角度条分缕析，不过，企业家做并购交易最重要的因素就是获得盈利或者提高公司价值，因此，任何导致公司价值变动的因素都可以是启动并购的动力。

我这里只是讨论几个最常见的变量。

市场竞争：同业竞争者有扩张动作，或者有新的竞争加入市场。如果同行在并购发展，不断扩大市场规模，你按兵不动就是吃亏了。并购有行业传染能力，领袖企业要保持领先地位的焦虑感，驱动其不断寻找新的并购标的。特别是新兴行业的成长更是依靠并购能力来建立自己的领地，如谷歌和百度，它们的生态体系主要依靠并购相关软件公司，不是内部研发和自然成长。

重大创新：企业的产品、市场、工艺或商业模式调整了，或者有创新产品和服务。新的技术使产业提升或创新。

例如电动汽车是在电池创新和网络平台发展的基础上兴起的全新行业，传统汽车转型则需要很长的时间，动作相对缓慢。许多新型电动汽车就是依靠并购而创建和发展起来的，如美国的特斯拉，中国的理想汽车和小鹏汽车。特斯拉在10年的时间内建立了强大的品牌和生产能力，2022年初的市值已经全面超过奔驰、宝马、丰田等原全球前十大汽车制造商的市值。

重大事件：重大事件改变产业布局和竞争方式。最重要的案例就是中国加入WTO的2000年，这也是中国并购市场开始启动的信号。面对跨国公司大规模进入，可能形成攻城略地的局面，中国企业界立即形成产业整合的共识：要做大做强，建立本地的竞争优势。当时，各地国资委都在呼吁企业联合，创建中国的世界500强企业，这自然形成了国企并购的推动力。这一趋势也影响依附在国企产业链上的大量中小民营企业，同样形成跨地域和跨行业的民企联合体。笔者也是从2000年起开始评选“中国十大并购事件”和“十大并购人物”。

规则改变：监管规则的变化最为明显，特别是在并购领域。银行资金支持并购一直是非常有争议的事情。

美国20世纪80年代的一系列金融自由化改革，废止了30年代萧条时期制定格拉斯-斯蒂格尔法(1933)，该法案对商业银行吸收定期存款加以利息最高限（Q条例），商业银行不得从事投资银行业务。银行资本可以通过基金和表外资产参与并购交易，这个措施极大地推动了美国的并购市场。

2008年的次贷危机后，中国开始实行宽松的财政与货币政策，中国银监会颁布了《商业银行并购贷款风险管理指引》（2008年12月）。这一政策意义重大，我们立即在2009年组织并购公会专家分别在上海、北京、天津和中国银监会组织了四场几百人的宣讲推广活动，各地主管市长和银监会领导都参加。这一规则变化从根本上改变了传统金融观念，为大量主流资本进入并购市场提供了法律依据。这一政策也入选“中国2008年十大并购事件”。

心态变化：并购都是人的行为，并购双方主导者的心态变化也是最常见但很少被搬上台面的原因。#并购的帝国# #商业新观点#

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