这是一家为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务的上市企业，凭借着在该领域的强大竞争力，全球前20大制药公司均为其客户。

从2020年开始，这家企业的历史净利润已经连续三年实现了增长，并在2022年创出了历史新高。

值得一提的是，在2021年该公司全年的业绩只有50.97亿元。到了2022年这家企业的净利润就达到了88.14亿元，比2021年大幅增长了73%。

而在这家公司2022年的财报中翻译官还发现，管理层对今年制定的经营目标为扩大产能。并且管理层还明确指出，将在2023年推进常州无锡、美国及新加坡等地的项目建设，来更好满足全球合作伙伴的需求。

这说明如果该企业正在建设的项目在今年能投产的话，这势必会大幅提高公司的产能，那么该企业全年的净利润创出历史新高将是大概率事件。

目前，这家公司的股票在大幅回撤了64%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股医药概念板块中，药明康德(股票代码:603259)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家公司的财报中翻译官了解到，药明康德主要为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，并在亚洲、欧洲和北美洲等地均有运营基地。

这家公司化学业务的收入占比为73.31%，测试业务的收入占比为14.53%，生物学业务的收入占比为6.29%。

在该企业的财报中翻译官还发现，根据Frost＆Sullivan报告预测，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%。

同时报告还预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场规模将由2002年的1,312亿元增长至2026年的3,368亿元，年均增长幅度约为26.6%。

这些数据均来自这家企业的财报，也说明该公司目前所从事的业务正处在行业风口中。

而在这家企业的分红信息中翻译官还得知，该公司自上市以来累计分红5次，总共派发现金63.03亿元。

并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重接近30%。这个比例比较高，说明管理层对股东十分负责。

上面看过了该企业的基本信息，下面我们再来分析一下这家公司的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第四季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，该企业的净利润为16.43亿元。到了2023年第一季度，这家公司的净利润就达到了21.68亿元，同比增长了32%。

而该企业目前的净利润，在A股医药概念板块296家上市公司中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的企业。

虽然该公司的净利润同比增长了32%，但是同期这家企业的营业收入却只提高了6%。这说明该公司在今年第一季度的生产经营并不是很顺利，而该公司业绩增长的原因是医药外包服务利润空间的扩大。

2022年第一季度，该企业提供100元的医药外包服务只能赚回35.79元的毛利润，销售毛利率为35.79%。

到了2023年第一季度，这家公司同样提供100元的医药外包服务却能赚回39.89元的毛利润，销售毛利率达到了39.89%，同比增长了11%。

而该企业目前的销售毛利率，也就是医药外包服务的利润空间在A股医药概念板块96家上市公司中排名第215位。这个名次处在板块中等偏下的位置，说明其服务的利润空间相对来说并不是很大。

而通过进一步分析翻译官发现，这家企业在今年第一季度医药外包服务的销售速度确实出现了放缓的迹象。服务的销售速度，要使用该公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家企业提供医药外包服务的周期为102天，而现在只需要96天，存货周转天数下降了6%。

存货周转天数的下降，说明该公司的医药外包服务的销售速度是加快的。但是翻译官发现这家企业存货周转天数下降的主要原因是存货数量的降低。所以抵消存货下降的幅度后，这家公司产品的销售速度大概放缓了3%左右。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于该企业成本的下降提高了医药外包服务的利润空间，这使得公司第一季度的净利润出现了增长。但是同期，该企业医药服务的销售速度却出现了放缓的迹象，这些是需要我们注意的。

上面看过了这家公司的净利润表现，下面我们再来分析一下该企业的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中我们将详细分析这家公司的经营活动以及投资活动，我们先来看一下该企业经营活动产生的现金流量净额。

2023年第一季度，这家公司的净利润虽然有21.68亿元，但同期该企业因经营活动而实际收到的现金净额竟然高达30.27亿元，同比大幅增长了509%。

经营活动产生的现金净额高于净利润并同比增长了5倍，这说明和去年同期相比这家公司的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

上面看过了这家公司的经营情况，下面我们再来分析一下该企业的投资情况。

在2023年第一季度，这家公司收回投资收到的现金为2.45亿元，这个钱很可能是到期的结构性存款，所以它既包括本金也包括利息。除此之外，该企业同期构建固定资产、无形资产支付的现金高达12.7亿元。

这说明在2023年第一季度，这家公司花了将近13亿元进行了扩产，而扩大产能是该企业未来净利润增长的主要原因。

经营活动产生的现金净额为正数，说明该公司的经营十分健康。投资活动产生的现金净额为负数，说明这家企业正在扩产，这些都说明该公司目前的现金流非常健康。

下面进入本文最重要的环节，在本环节中我们来看一下这家企业的资产负债表，并判断出管理层为2023年的经营目标都做了哪些努力。

资产负债表

在该公司的资产负债表中翻译官发现，在2023年第一季度，这家企业的短期负债出现了增长。

2022年第一季度，该企业的短期负债只有26.93亿元。到了2023年第一季度，这个数字就达到了41.87亿元，同比大幅增长了55%。

在任何时候负债的增加都说明管理层要搞事情，而管理层搞的事情就是今年扩大产能这个目标。

而由于在今年第一季度，该企业经营活动产生的现金净额和短期负债都出现了增长，这使得该公司的货币资金大幅提高了。

2022年第一季度，这家企业的货币资金为70.27亿元。到了2023年第一季度，该公司的货币资金就达到了98.69亿元，同比增长了40%。

货币资金是这家企业财报中唯一的现金项目，也是该公司短期内能拿出来的现金总额。而货币资金的大幅增长，说明该企业账户里的钱很多，这为公司扩大产能做好了充足的准备。

虽然在2023年第一季度该企业的货币资金是增长的，但是其存货的数量却出现了下降。

2022年第一季度，这家公司的存货还有64.15亿元。而到了2023年第一季度，该企业的存货就降至58.43亿元，同比下降了9%。

存货是这家公司的产成品、半成品和原材料，而把存货卖出去之后加上毛利润就是该企业的营业收入。所以存货的下降，说明这家公司今年第二季度净利润增长的概率并不是很大。

看到这里或许有人会问这样一个问题，管理层今年的目标是扩大产能，为什么存货的数量却出现了下降呢，其实这件事很好理解。

因为在2023年第一季度，这家公司的营业收入只提高了6%，而医药外包服务的销售速度还出现了下降，这说明行业风口并不是很给力。

而在医药外包服务销售速度放缓的情况下，降低存货的数量也是一个明智的选择。因为增加存货后，如果在今年第二季度，医药外包服务的销售速度依然放缓的话，会造成产品的积压，这对该企业利润增长是没有好处的。

而虽然这家公司的存货出现了下降，但是在今年第一季度，该企业的固定资产和在建工程却是增长的，这说明管理层为今年的经营目标做着努力。

2023年第一季度，这家公司的固定资产为145.76亿元，同比大幅提高了61%。而在建工程则为77.9亿元，同比增长了15%。

在建工程就是正在建设的固定资产，而固定资产主要包括了生产设备以及生产线。

而在该企业2022年的财报中翻译官发现，这家公司的在建工程至少有10项，分别是泰州新药研发基地、美国医药基地以及常州药品生产研发中心等。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于该企业医药外包服务销售速度的放缓，使得这家公司的营业收入只增长了几个百分点。

与此同时，管理层认为医药行业的风口出现了减弱的迹象，所以并没有扩大生产，而是主动降低了存货的数量。

虽然管理层在今年第一季度并没有扩大生产，但是却扩大了产能，这说明管理层认为医药外包服务未来的行业风口将持续发挥作用，所以提前做好了准备。

因为该企业的存货在今年第一季度是下降的，所以翻译官个人认为这家公司的利润增长点并不是在第二季度，它的利润增长点或许在产能建成后，也许会发生在第三、第四季度，这点是需要我们了解的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐 这只股票，也没有说 公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

影像测量仪仪

测量光学仪器

轴类测量机

OGP影像测量仪