1: 中央+地方政府+国企事业单位

▸中央+地方政府直接债务(2022)

国债托管余额为24.3万亿元；

地方债托管余额为34.8万亿元；

A小计：各级政府直接债务59.1万亿元

▸城投平台债务(地方隐性债务)

2022年城投平台债务余额65万亿；

表外地方隐性其他债务15万亿；

(表外隐性其他债务，由地方政府关联/担保，大约是地方直接债务10%-30%)

B小计：地方政府隐性债务80万亿

注：A+B为政府狭义债务约：139.1万亿

注：2022年12月30日，遵义最大城投平台-遵义道桥公告：其155.94亿银行贷款展期20年，前10年只付利息，后10年偿付本金。(贵州是地方债务比例最高省份)

▸央企国企负债(2021)(广义政府负债)

央企负债总额68.3万亿；

地方国企负债总额129.6万亿；

C小计：央/国企负债总额197.9万亿

注：截至2022年，国铁集团负债达6万亿元，2022年前三季度累计亏损947.4亿。

▸国有金融企业(2021)(广义政府负债)

中央金融企业总负债210.9万亿；

地方国有金融企业总负债102.8万亿；

注：由于各级金融银行的负债主要来自“各类存款”，存款是政府/企业/居民部门的资产。因此，相应做扣除，扣除比例大致为80%：

D小计：国有金融实际总负债313.7万亿X20%=62.7万亿

▸行政事业性(2021)(广义政府负债)

中央行政事业性负债总额1.6万亿元；

地方行政事业性负债总额9.9万亿元；

E小计：行政事业负债总额11.5万亿元

注：《2021中国卫生统计年鉴》显示，2020年，政府办公立医院共负债1.76万亿元，接近46%三甲医院亏损。

注：C+D+E政府广义债务：272.1万亿

合计-1：政府狭义+广义债务411.2万亿

2: 民营企业债务

银保监会测算，至2021年末，全国民营企业贷款总余额52.7万亿；

全国民营企业债券余额约1.5万亿；

合计-2：民营企业总债务54.2万亿

3: 居民债务

中长期贷款(主体房贷)40万亿，计算各项利息保守估计70万亿；

短期贷款(消费类贷款)17万亿；

信用卡贷，即信用卡待偿金额9万亿；

小额贷款(借呗/花呗/白条等)1万亿；

合计-3：居民总体负债约：97万亿

4: 全口径外债

国家外汇管理局公布2022年9月末：

广义政府外债余额为4261亿美元；

中央银行外债余额为782亿美元；

银行外债余额为10484亿美元；

其他部门外债余额为9288亿美元；

全口径外债余额24815亿美元，约合人民币17.5万亿；

注：中国总体外汇储备3.13万亿美元，去除2.48万亿外债，实际可动用外汇储备为：6500亿美元

合计-4：全口径外债17.5万亿人民币

债务总计Total：579.9万亿

5: 债务构成汇总

A-债务汇总表

债务类别

债务额

(万亿)

总占比%

政府狭义债务

(政府直接借债)

139.1

24.0%

政府广义债务

(央/国企事业单位)

272.1

46.9%

民营企业债务

54.2

9.3%

居民债务

97

16.7%

全口径外债

17.5

3.0%

合计

579.9

100.0%

B-“泛政府”与“泛居民”债务比例

债务类别

债务额(万亿)

总占比%

泛政府债务

411.2

70.9%

泛居民债务

151.2

26.0%

全口径外债

17.5

3.0%

合计

579.9

100.0%

泛政府债=广义政府债务+狭义政府债务

(政府有直接偿债责任，政府+央国企)

泛居民债=居民债务+民营企业债务

(政府没有偿债责任，居民+民企）

泛意政府债务是泛意居民债务的3倍！

总债务/全国GDP=4.8倍！

居民狭义负债：10.8万/人

居民广义负债：41.4万/人

青马说

Q1-为何不算资产？只算债务？

资产价格会随市场与需求，剧烈波动，如：房子可以价值1000万，也可以价值500万；

资产无实际效用时，价值会大幅贬值，甚至呈现负值，如：商场出租率高就有高价值，反之就是低价值，加上养护成本甚至可能负价值；

无形资产更加难以计算，科技被实用化就是价值，无实际用途就一文不值；

资产是“弹性价值”，负债是“刚性价值”，经济体是否健康，应更关注负债！

Q2-政府债务比例远高于居民

▸历史教训：1998国企下岗潮

国企债务过高、效率低下是1998年下岗潮的主要原因：

1998年开始的七年，国企裁员累计近3000万，裁掉60%国企人员；

不良贷款由97年末1.69万亿大幅上升至2000年末3.68万亿；

全国商业银行不良贷款率高达40%；

当时大力推进市场经济、民营经济，经济很快转型，蓬勃的民营经济直接消化了大量下岗国企职工。

▸市场经济，至关重要

民营经济仅占总体债务1/4；

贡献50%以上税收；

贡献60%以上GDP；

贡献70%以上技术创新；

贡献80%以上劳动就业；

贡献90%以上企业数量；

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